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（本人没持有上述股份）责任编辑：李双双来源：姜超宏观债券研究作者：姜超 朱征星摘 要康得新违约事件。1月15、21日，18康得新SCP001与18康得新SCP002相继违约，有高额货币资金却依然违约的矛盾行为引起了市场广泛关注。1）备受质疑的存贷双高。公司货币资金占总资产的比重在2015年之后一直处于40%以上水平，2018Q3货币资金和有息负债分别为150.14、110.06亿元。疑点包括披露数据中未显示大额货币资金受限，以及利息收入远低于利息支出，2018年前三季度利息费用5.58亿元，利息收入仅1.98亿元。简单计算每年的平均资金收益率，17年之前康得新的资金收益率常年处于0.4%-0.7%的水平，在活期基准利率附近徘徊。2）高额货币资金的背后实则存在大股东占款。1月20日康得新公告存在大股东占用资金的情况。其实在爆出大股东占款之前，控股股东康得集团连年高股权质押比例、碳纤维项目承诺投资额半年仅到位2亿元，以及无故扣款挪作他用，已经显露出其资金紧张的迹象。

有别于中金公司的是，华兴所服务的新经济势力可能会成为支撑其估值的一大利器。招股书披露，截至2018年3月31日，华兴资本已为约700项交易提供顾问服务，交易金额超过1000亿美元，投资管理业务所管理的资产规模约41亿美元，华兴证券（香港）已担任28项香港及美国IPO的承销商，筹资共计141亿美元（行使超额配股权后）——几乎无一例外，这些交易均处于新经济领域。

如何看待存贷双高？存贷双高一般指账面显示的货币资金与有息负债同时处于较高水平。一方面容易使投资者产生对于利息费用与收入的质疑，另一方面这类企业很可能在货币资金/短期有息负债这一指标上表现较好，如果背后的货币资金存疑，将可能使投资者对企业的短期偿债能力产生误判。因此对于存贷双高现象我们应给予重视，仔细甄别。那么存贷双高有哪几种情形？

近年来，以色列多次以打击伊朗军事设施为由空袭叙境内目标。本月11日，以空军战机对大马士革国际机场附近目标实施空袭。内塔尼亚胡称，以色列在打击伊朗在叙势力方面“比以往任何时候都更坚决”。（参与记者：马骁、陈文仙）责任编辑：张申记者黎旅嘉上周五，两市摆脱此前一日的回调，主要指数更是全数上涨。与之相应的是，两市主力资金也摆脱连日净流出的态势，出现了难得的净流入。

净利润涨幅高达52%，这似乎与我们的认知大相径庭。为什么会出现如此大的偏差？根据研究机构Strategy Analytics的数据显示，2018年第一季度全球智能手机出货量3.453亿部，三星出货量7820万部，份额22.6%，全球第一。与之相比，国产手机品牌中市场份额最大的华为也不到10%。从销量来看，三星在全球依然占据绝对优势。

洛·马公司透露，目前的试验已经证实，10千瓦功率的高能激光系统能够以“光速”能力击败小型空中目标；功率提升至30千瓦时，足以使一枚来袭的导弹弹头失效。随着技术的进一步发展，高能激光将承担最复杂的海基反导任务，从而省下昂贵的反导拦截导弹。美国《防务新闻》披露，洛·马公司将根据军方合同要求，抓紧研制60-150千瓦功率的高能激光器，并把它整合到美军战舰上的“宙斯盾”系统中，把激光跟踪瞄准系统对近程目标的高精准跟瞄能力，与“宙斯盾”雷达的远程探测能力有机结合起来，使得美军战舰获得更强的态势感知能力。